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增长稳定 网游股成防御佳选

最近,内地互联网公司相继公布业绩,虽然其互联网广告收入的跌幅超出预期,但仍然丝毫无损整体的强劲表现,盈利普遍较市场预期为佳,在众多行业中成为成功抵御金融海啸威胁的独秀。其中,香港上市的龙头腾讯控股(00700.HK)2009年一季度的盈利增长凌厉,年同比上升74.8%!

展望互联网业务二季度的表现,由于学生们将要面对期未考试,这些季节性因素会对网络游戏的增长潜力产生不利影响;然而,互联网广告业务已走出最艰难时期,因此预计其广告收入会在二季度有所回升。

根据易观国际的最新数据显示,中国网络游戏市场2009年一季度收入规模达到55.14亿元(人民币,下同),环比增长8.3%,市场规模的扩大主要是由用户数目的增长推动。位居网络游戏市场收入榜首的是盛大互动娱乐(SNDAUS),其2009年一季度网络游戏收入为10.8亿元,占据19.6%的市场份额。同期,腾讯的网络游戏收入则为9.1亿元,环比增长13%,以16.5%的市场份额排名第二;网易(NASDAQ:NTES)则排名第三,以7.1亿元的收入占有12.9%的市场份额。

我们认为,当大多数新兴行业在市场渗透率并不偏低和过高的时候,这正是投资的最佳机会,原因是当渗透率太低的时候,即表示市场并不成熟,相对风险较高;而当渗透率过高时,市场趋于饱和,上升潜力有限。

值得注意的是,虽然内地互联网用户数目增长在过去几年急速上升,但目前国内使用互联网的人数占总人口比率,仍然远低于美国﹑日本和欧洲等发达国家。尽管经济不景,网络游戏行业所面临的负面影响却十分轻微,因为这些上市企业绝大部分具备充足的现金流和账面现金,所以依然可以保持较快的扩张。基于其非常优秀的基本面,投资者可考虑在市场短期向下调整时继续增持,以捕捉网络业未来蓬勃发展的机会。

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